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大宗商品价格明年还涨吗？
[东方钢铁在线] 1月4日 09:54

    2006年，大宗商品市场连续第5年实现增长。许多分析师预计，明年该市场将第6年出现增长，从而为这样一种论点提供支持：即大宗商品的定价已发生结构性转变，而非仅仅是周期性复苏。
    由于全球工业产值预计将继续以高于平均的速度增长，分析师认为，2007年又将是大宗商品价格表现相对强劲的一年——即便随着原材料需求的增长速度放缓，今年金属价格壮观的上涨行情不太可能重演。
    上一次大宗商品市场的持续上涨，发生在上世纪60年代末70年代初。随着对美国经济放缓程度担忧的起伏，在今年最后一个季度，人们对当前大宗商品价格上涨行情的可持续性的担忧或许已经加剧。但大宗商品看涨人士认为，其它地区的经济增长将会抵消美国经济放缓的影响。
    瑞银集团(UBS)金属策略师罗宾•巴尔(Robin Bhar)表示：“美国原材料需求的下降，将远远地为中国、印度、俄罗斯和巴西需求的增长所抵消。”中国是钢铁、水泥、铜、铝和锌的全球最大使用国，也是全球第二大石油消费国。巴尔表示：“发展中国家的增长将抵消美国需求的下降，这一事实是大宗商品市场的一个转折点。从历史上看，大宗商品市场始终与美国经济的扩张与收缩绑在一起。” 瑞银集团预计，明年全球工业产值将增长4.3%，低于去年的5.7%，略高于3%至4%的长期平均水平。相对于国内生产总值(GDP)，全球工业产值能够更精确地衡量原材料需求。分析师认为，除非全球经济意外放缓，否则石油价格将保持在每桶60美元以上。
    巴克莱资本(Barclays Capital)在对2007年作出展望的一份报告中称：“我们预计，2007年油价将反弹至70美元以上。” 7月份，西德克萨斯中质(West Texas Intermediate)原油期货曾创下78.40美元的纪录高位，但目前已下跌18%。石油输出国组织(OPEC，欧佩克)屡次削减石油产量，支撑了油价。该组织已将油价支持水平锁定在60美元。
    巴克莱表示，它对石油市场供需状况的分析表明，石油市场供不应求的程度比目前市场价格所体现的更为严重。巴克莱称：“由于世界产油区的地缘政治局势远未平静，我们预计，2007年全球经济恢复强劲增长将会推高油价。”
    今年，工业金属的表现一直最为强劲，铜、镍、锌和铅均创下历史高点，锡和铝也攀升至80年代末以来的高位。尽管镍和锌是今年表现最强劲的金属，涨幅超过140%，但明年要想重复这种涨势，可能性极为渺茫。巴尔表示，由于库存水平相对较低，镍和锌的价格将会继续上涨。这两种金属的库存是用需求小时数来衡量的，而不是用天数或周数来衡量。铜价也许会继续下跌，因为今年铜库存已增加一倍，恢复到2004年4月的水平，而当时的价格不到目前每吨6400美元的一半。尽管今年价格上涨的大宗商品数量远远超过价格下跌的大宗商品数量，但大宗商品基准指数——高盛大宗商品指数(Goldman Sachs Commodities Index)的表现却弱于其它资产类别，下跌了13%。相比之下，标准普尔500指数(S&P 500)上涨了16.5%。高盛大宗商品指数表现不佳的原因，是远期西德克萨斯中质原油期货价格高于现货价格（即出现期货溢价），将原油期货合约展期的投资者因此出现负回报。
    对冲基金Krom River的合伙人克里斯托弗•布罗迪(Christopher Brodie)表示：“在大宗商品价格上涨期间，高盛大宗商品指数却是负回报，这表明，投资指数或许并不是投资大宗商品的最佳途径。”

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